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银行柜台国债买卖的投资人都与银行进行买卖，只要在规定的营业时间内，银行必须按照挂出的牌价接受投资人的买卖；但银行有权利调整价格，直到买卖停止。如果价格真的由商业银行自行制定人民银行只控制买入价和卖出价之间的差价，这就出现了一个问题：参加此次国债柜台交易试点的4大商业银行挂出的价格可能不一样。 这样的话会不会出现在此银行低价买进，而在彼银行高价卖出的跨银行套利的机会呢？ 专家介绍，理论上应该有这样的机会，但还要看银行的具体操作办法的规定，比如债券卖出后资金可以动用的时间、交易费率规定等。虽然各银行自行报价，但大家报价的依据基本上是一样的，比如都会参考银行间债券市场和交易所债券市场的收益率，也会参考其他银行的报价。最后竞争的结果可能是各行报价接近，跨行套利空间减小。 当然，在一家银行卖价高的情况下，在其他银行开户的投资者，若想获得较高买价的投资收益，投资者可以通过转托管方式来进行跨行间买卖的操作，每笔交易的转托管手续费为50元。但是投资者在考虑跨行投资买卖的同时，也要先估计一下手续费成本。 根据央行的规定，商业银行公布的国债买入卖出价差不得超过1%，即如果银行将国债的买入价定为100元，那么卖出价最高不得超过101元，因此,各银行的报价不会相差很远，最多一两角钱。对于现在买入国债的投资者，套利的机会不会很大。 尽管如此，机会也还是有的。某信托公司人士分析说，当发生重大事件时，比如利率变动，各银行对这些事件影响程度的判断可能有差别，从而造成他们制定出的价格的差别，这时就会出现套利空间。这让人不禁联想起投资国债起家的“杨百万”。 而且随着银行柜台交易的记账式国债市场的发展，将来更多的商业银行参与进来，券种增多，加上央行的政策放松，将使得国债的价格波动增大，投资者的套利机会增多，柜台记账式国债将会是一个非常看好的投资品种。 |
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